苏文电能(300982):EPCOS加光储充全面布局,23Q1在手订单充足-2022年年报及2023年一季报业绩点评|世界热资讯

采编：hyt15 来源：民生证券发布时间：2023-04-23 21:44:51

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事件:2023年4月20日,公司发布2022年年报及2023年一季度报告。22年业绩:实现营收23.6亿元,同比增长27.01％;归母净利润2.56亿元,同比下滑14.95％;扣非归母净利润2.29亿元,同比下滑17.49％。利润下滑的主要原因为:1)信用减值损失较大;2)股权激励计提导致当期管理费用增加。

23Q1业绩:实现营收5.81亿元,同比增长42.79％;归母净利润0.96亿元,同比增长127.64％;扣非归母净利润0.92亿元,同比增长160.94％。23Q1在手订单充足,同比增长35％-40％。

EPCOS全面发展,多重优势共建用户生态。公司在原有EPCO模式下加入S(软件信息)板块,布局变电站、光伏/风电、储能、充电桩、数字能源、电网6大业务板块。1)电力设计咨询:22年公司获得电力送电工程甲级资质,可承接所有送电项目任意电压等级工程设计。2)电力设备供应:22年公司融资募集资金13.8亿元用于“智能电气设备生产基地建设“及“电力电子设备及储能技术研发“项目,设备侧竞争力提升。22年实现营收6.6亿元,同比增长99.59％,占总营收比例27.98％,毛利率达18.59％。3)电力施工及智能用电服务:依托O端的持续化运营+EPC业务的互动补充,公司稳步提升围墙内服务质量,持续增加用户粘性。22年实现营收15.51亿元,同比增长12.33％,占总营收65.82％,毛利率达27.47％。

进军充电桩领域,有望进一步实现产业协同。公司积极探索能源数字化与电力服务的融合,分布式光伏、用户侧储能、微电网、零碳园区业务多点开花。储能:23年2月全资子公司江苏思贝尔与瑞浦兰钧签署《合作框架协议》,双方将就电芯、储能、综合能源业务进行互惠合作。2023-2026年四年计划采购量分别为500MWh/1000MWh/2000MWh/3000MWh。充电桩:2023年4月18日,公司发布电能侠充电启动仪式,正式进军充电桩领域,未来有望进一步实现产业协同,整合优化公司资源。

用户侧储能快速推进。4月21日,公司公告签订《100MWh虚拟电厂项目合作框架协议》,项目分两期建设:1)到2023年完成50MWh分布式用户侧储能项目并网;2)到2024年完成50MWh分布式储能并网任务并搭建一套虚拟电厂平台。协议的签署将帮助公司进一步推进新能源电站EPC、储能EPC、储能产品等业务开展,为公司断路器、逆变器产品拓宽销路。

投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为34.12、47.19、64.7亿元,对应增速分别为44.7％、38.3％、37.1％;归母净利润分别为4.72、6.32、8.29亿元,对应增速分别为84.3％、33.8％、31.2％,以4月21日收盘价作为基准,对应2023-2025年PE为21X、16X、12X。维持“推荐“评级

风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动超预期,行业竞争超预期。

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